Kapitalstruktur eines Unternehmens


KAPITALSTRUKTUR:

EINFÜHRUNG:

Die Kapitalstruktur eines Unternehmens wird auf die Art und Weise verwiesen, in der sich das Unternehmen durch Schulden, Eigenkapital und Wertpapiere finanziert; Es kann daher als Kapitalzusammensetzung des Unternehmens unter Berücksichtigung seiner Verbindlichkeiten bezeichnet werden, Modigliani und Miller schlagen das Modigliani Miller-Theorem der Kapitalstruktur vor, das besagt, dass der Wert eines Unternehmens in einem perfekten Markt von der Art und Weise, wie das Unternehmen ist, nicht beeinflusst wird Finanziert aber durch die Kapitalstruktur, die sie einsetzt

Weitere Theorien zur Beschreibung der Kapitalstrukturen, die von einer Firma angewandt werden, umfassen die Theorie der Handelsgeschäfte, die Agentur-Kostentheorie und die Pickenordnungstheorie, und die Modigliani-Miller-Theorie bildet die Grundlage, auf der ein modernes Unternehmen seine Kapitalstruktur bestimmen sollte.

Die Trade-the-Theorie erkennt an, dass das von den Unternehmen erhobene Kapital sowohl von Schulden als auch von Eigenkapital gebildet wird, doch die Theorie besagt, dass es einen Vorteil der Finanzierung durch Schulden aufgrund steuerlicher Vergünstigung der Schulden gibt, jedoch ergeben sich daraus einige Kosten Schuldenkosten und Konkurskosten und nicht bankrottkosten. Die Theorie besagt ferner, dass der Grenznutzen der Schulden sinkt, da die Höhe der Schulden und gleichzeitig die Grenzkosten der Schulden steigt, wenn die Schulden zunehmen, daher wird ein rationales Unternehmen durch den Handelspunkt optimieren, um das Niveau der Schulden und des Eigenkapitals zu bestimmen Zur Finanzierung ihrer Operationen

Die pecking order theory wurde von Stewart Myers (1984) entwickelt und es heißt, dass die Unternehmen sich an die Hierarchie der Finanzierung halten werden, wobei die Firma es vorzieht, sich intern zu finanzieren, und wenn alle internen Finanzen erschöpft sind, wird sie sich für das Eigenkapital entscheiden Diese Theorie unterstützt die Tatsache, dass Schulden von Firmen als Eigenkapital bevorzugt werden.

Die Agentur-Kosten-Theorie analysiert drei Kosten, die eine Erklärung für die Bedeutung der Kapitalstruktur geben, diese Kosten umfassen Vermögensersatz, Unterinvestition und Cashflow; Es gibt die Bedeutung des Managements, um die optimale Form der Kapitalstruktur zu übernehmen.

MODIGLIANI MILLER THEORIE:

Diese Theorie wurde von Merton Miller und Franco Modigliani entwickelt, die Theorie basiert auf einigen Annahmen, dass es keine Transaktionskosten gibt, es gibt keine Steuern und es gibt einen perfekten Markt und auch rationale Investoren gibt es auf dem Markt Der erste Satz gab ihnen das Beispiel von zwei Firmen, in denen ein Unternehmen durch Schulden finanziert wird, während das andere nicht durch Schulden finanziert wird, sondern durch Eigenkapital.

In ihrer Theorie erklären sie, dass der Wert des Unternehmens durch die Schulden und das Eigenkapital bestimmt wird, wo der Wert eines Unternehmens aus der Addition der Schulden und des Eigenkapitals abgeleitet wird. Im Folgenden werden zwei Firmen gezeigt, in denen ein Unternehmen mit Schulden und Eigenkapital finanziert wird, während die Pother nur durch Eigenkapital finanziert wird, aber wie wir den Wert der Firma auf dem Markt sehen werden, sind in beiden Fällen gleich.

FIRM X

FIRM Y

ERGEBNISSE

10.000.000

10.000.000

RETURN ON ASSETS

100.000.000

100.000.000

DEBT VALUE

0

50.000.000

INTERESSE AUF DIE TÄTIGKEITEN

0

5%

AUFWENDUNGEN AUF DEBTS

0

2500000

AKTIEN

10.000.000

5.000.000

PREIS PRO AKTIE

10

10

MARKTWERT DER EIGENKAPITAL

100000000

50000000

Aus der obigen Tabelle ist der Marktwert von

Firm X wird 10.000.000 X 10 = 100.000.000

Wo diese Firma nur durch Aktienverkäufe finanziert wird und daher der Wert des Unternehmens 100.000.000

Firm Y wird (5.000.000 x 10) + 50.000.000 = 100.000.000

Diese Firma wird durch Schulden und Eigenkapital finanziert, der Wert der Schulden beträgt 50.000.000 und der Wert seines Eigenkapitals beträgt 50.000.000, wenn wir diese beiden hinzufügen, erhalten wir den Wert der Firma, die 100.000.000 ist, aber die Firma muss bezahlen Zinsen auf ihre Schulden, die sich auf 50.000.000 X 5%, die uns 2.500.000, also die Erträge aus dem Eigenkapital werden die Erträge abzüglich der Zinsen auf Schulden, die uns 100.000.000 – 2.500.000 = 95.500.000 geben wird, wird die Rendite pro Aktie 95.500.000 / 10.000.000 = 9,55, daher werden die Eigenkapitalrenditen 9,55 / 10 = 9,55% betragen, doch wenn diese Firma ihre Bestände mit einer Prämie verkauft hat, die als Hebelwirkung bezeichnet wird, könnte das Unternehmen Arbitragegewinn erzielen.

Die Modigliani-Müller-Theorie gibt uns auch einen zweiten Satz, bei dem es die Existenz von Steuern gibt, diese Aussage besagt, dass eine Hebel-Firma erwartete Renditen durch eine lineare Funktion des Verhältnisses von Schulden und Eigenkapital gegeben werden

Darum wird nach dieser Theorie der Wert eines Unternehmens durch das Niveau der Schulden und des Eigenkapitals bestimmt, dies hilft dem Unternehmen, die Kapitalstruktur zu bestimmen, um eine hohe Rentabilität zu erreichen. Allerdings basiert die Theorie auf einigen drastischen Annahmen, dass es keine Transaktionskosten gibt, keine Steuern, perfekten Markt und dass es rationale Investoren gibt und Darlehen mit demselben Satz erhalten werden. Die Theorie wird von modernen Firmen verwendet, um die Art der Kapitalstruktur zu bestimmen, um zu verabschieden.

DER HANDEL AUS THEORIE:

Diese Theorie erkennt an, dass das von den Unternehmen erhobene Kapital sowohl von Schulden als auch von Eigenkapital gebildet wird, aber die Theorie besagt, dass es einen Vorteil der Finanzierung durch Schulden aufgrund der steuerlichen Vorteile der Schulden gibt, aber einige Kosten entstehen durch Schuldenkosten Und Konkurskosten und nicht bankrottkosten.

Die Theorie besagt ferner, dass der Grenznutzen der Schulden als das Niveau der Schulden sinkt und zugleich die Grenzkosten der Schulden steigt, wenn die Schulden zunehmen, daher wird ein rationales Unternehmen durch den Handelspunkt optimieren, um das Niveau zu bestimmen Schulden und Eigenkapital zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit

Allerdings stellt die Theorie fest, dass, wenn die Schulden-Eigenkapitalquote steigt (D / E), dann gibt es einen Trade-off zwischen Konkurs und Steuer-Schild und dies als Ergebnis verursacht eine optimale Kapitalstruktur für die Firma, das Diagramm unten zeigt die optimale Kapitalstruktur, die ein Unternehmen annehmen sollte.

Aus dem obigen Diagramm ist die optimale Kapitalstruktur an der Stelle "O", wo es die optimale Schulden-Eigenkapitalquote gibt, die ein Unternehmen annehmen sollte.

Allerdings hat sich diese Theorie mit vielen Kritikern konfrontiert, wobei Miller (1977) mit der Feststellung, dass die Theorie nur ein Gleichgewicht zu einem Gleichgewicht zwischen einem Kaninchen und einem Pferd zu sein scheint, wo die Theorie nur Schulden und Eigenkapital in der Finanzierung in der Abwesenheit von anderen Faktoren, die die Kapitalstruktur in einer Organisation beeinflussen. Andere Kritiker 'Zustand, dass es andere Faktoren wie die Änderungen in den Preis von Vermögenswerten werden in die Schwankungen in der Marktstruktur eines Unternehmens führen.

Trotz der verschiedenen Kritiker gibt uns die Theorie immer noch die Idee, den Wert der Firmen zu bestimmen und wie man die optimale Marktstruktur wählt, gibt es bei der Auswahl der optimalen Kapitalstruktur die wichtigen Faktoren zu berücksichtigen und die Finanzierung durch Schulden ist vorteilhafter als durch Eigenkapital, dies wird durch das Argument dargestellt, dass, da das Verhältnis der Schulden zum Eigenkapital steigt, eine Zunahme der marginalen Vorteile der Schulden stattfindet, die aber schließlich abnehmen und die Grenzkosten der Schulden steigen werden. Die Theorie berücksichtigt die Rolle der Schulden, das Eigenkapital bei der Finanzierung eines Unternehmens und auch die Bestimmung des Wertes des Unternehmens.

Der andere Kritiker an dieser Theorie ist, dass es uns nicht die Werte von Schulden und Gerechtigkeit gibt, die angenommen werden soll, es gibt nur einen hypothetischen Ansatz für die Höhe der Grenzleistungen, Grenzkosten und auch die Konkurskosten und die Zinsen und Steuerschild.

PECKING ORDEN THEORIE:

Diese Theorie wurde von Stewart Myers (1984) entwickelt, diese Theorie besagt, dass die Unternehmen sich an die Hierarchie der Finanzierung halten werden, wobei die Firma es vorzieht, sich intern zu finanzieren, und wenn alle internen Verlobten erschöpft sind, wird sie sich für das Eigenkapital entscheiden Theorie unterstützt die Tatsache, dass Schulden von Firmen als Eigenkapital bevorzugt werden.

Eine Firma wird sich intern finanzieren und dann mit Schulden finanzieren und wenn diese Schulden erschöpft sind, dann wird die Firma durch Eigenkapital durch Verkauf von Aktien finanzieren. Daher ist die Eigenkapitalfinanzierung als letzter Ausweg auf die Firma, daher geht die Firma vor, durch eine Hierarchie der Finanzierung zu finanzieren, wodurch sie durch verfügbare Mittel finanzieren werden, wenn diese Mittel erschöpft sind, wird die Firma Schulden erwerben und schließlich, wenn dies erschöpft ist, werden sie sich entscheiden Zur Finanzierung durch Eigenkapital

Diese Theorie beruht auf der Annahme, dass die Firma immer der Hierarchie der Finanzierung folgen wird, die Firma wird durch interne Fonds finanzieren und schließlich als Last-Resort-Finanzierung durch Eigenkapital, dies kann nicht in der Praxis wahr sein, weil Firmen nicht können Folge der Hierarchie. Allerdings befürwortet die Theorie für die Finanzierung durch Schulden als die Finanzierung durch das Eigenkapital, dies ist der gleiche Fall mit dem Trade-Theorie.

AGENTURKOSTEN THEORIE:

Es gibt Arten von Agenturkosten, die dazu neigen, die Bedeutung der Kapitalstruktur zu erklären, sie beinhalten die Vermögensersetzung, den Unterinvestitions- und den Cashflow.

  • Asset-Substitution:

Dieser Effekt resultiert aus einer Zunahme der Schulden-Eigenkapitalquote, die zu einer Erhöhung des Anreizes für Führungskräfte führt, das Risiko zu investieren, in Projekte zu investieren, wenn dies geschieht, wird es einen Rückgang des Wertes des Unternehmens geben Die dazu führen wird, dass der Vermögensgegenstand von den Inhaberschuldnern an die Aktionäre übertragen wird.

  • Unterinvestitionsproblem:

Das Unterinvestitionsproblem ergibt sich, wenn die Schulden riskanter werden und daher die Gewinne aus den Projekten an die Schuldner und nicht an die Anteilseigner gerichtet werden; Dies wird in den festen Ablehnungsprojekten führen, auch wenn ihr Nettobarwert positiv ist und das Potenzial hat, den Wert des Unternehmens zu erhöhen.

  • Der freie Cashflow:

Der Free Cash Flow ist ein Problem, bei dem es einen freien Cashflow in der Firma gibt, wenn dieser Geldfluss nicht an Investoren gegeben wird, dann gibt es eine hohe Möglichkeit, dass die Manger der Firma den Wert der Firma zerstören werden.

Darum gibt die Agentur-Kostentheorie den klaren Hinweis auf die Bedeutung der Kapitalstruktur. Es gibt die Bedeutung des Managements, um die optimale Form der Kapitalstruktur zu übernehmen.

EVALUATION:

Die Theorien der Kapitalstruktur geben die Anzeichen für die Bedeutung der Annahme einer optimalen Kapitalstruktur, der Theorie der Handelstheorie, der Postenordnungstheorie und der Agenturkosten-Theorie, die alle für die Finanzierung eines Unternehmens durch Schulden und nicht für die Finanzierung durch Eigenkapital befürworten , Sie befürworten für eine Erhöhung der Schulden-Eigenkapitalquote, wird dies dazu führen, dass die Firma die optimale Kapitalstruktur durch erhöhte marginale Vorteile als die Grenzkostenabnahme bestimmt.

Die Modigliani-Müller-Theorie geht davon aus, dass der Wert eines Unternehmens durch die Schulden und das Eigenkapital bestimmt wird, der Wert des Unternehmens wird durch Addition der Höhe der Schulden und Eigenkapital gegeben, aber Merton Miller und Franco Modigliani gehen davon aus, dass es keine gibt Transaktionskosten, keine Steuern und es gibt einen perfekten Markt. Allerdings ist es die einzige Theorie, die den modernen Firmen Richtlinien über die Kapitalstruktur gibt, die diese Firmen und Organisationen annehmen sollten, diese Theorie beruht jedoch auf drastischen Annahmen, aber wie alle Theorien müssen Annahmen getroffen werden, um das erforderliche Verhältnis zwischen den Variablen herzuleiten Um die Theorie zu bezeichnen, aber andere Theorien sollten nicht abgelehnt werden, da sie noch ihre eigene Idee haben, wie Unternehmen Kapitalstruktur und Kombinationen von Eigenkapital und Schulden, die am besten sind, annehmen sollten.

SCHLUSSFOLGERUNG:

Kapitalstruktur ist für den Wert eines Unternehmens sehr wichtig; Die Kapitalstruktur bestimmt den endgültigen Wert des Unternehmens, wobei der Wert des Unternehmens durch die Höhe des Eigenkapitals und Schulden bestimmt wird, sagt die Modigliani Müller Theorie, dass der Wert des Unternehmens durch die Schulden und Eigenkapital, wo der Wert bestimmt wird Eines Unternehmens aus der Addition der Schulden und Eigenkapital abgeleitet wird. Sie betrachteten zwei Unternehmen, in denen ein Unternehmen mit Schulden und Eigenkapital finanziert wird, während das andere nur durch Eigenkapital finanziert wird, jedoch ist der Wert der beiden Firmen auf dem Markt in beiden Fällen gleich.

Die Trade-the-Theorie erkennt auch, dass das von den Unternehmen erhobene Kapital sowohl von Schulden als auch von Eigenkapital gebildet wird, doch die Theorie besagt, dass es einen Vorteil der Finanzierung durch Schulden aufgrund steuerlicher Vergünstigung der Schulden gibt, allerdings entstehen dadurch einige Kosten Der Schuldenkosten und Konkurskosten und nicht bankrott Kosten, die Theorie besagt auch, dass der Grenznutzen der Schulden sinkt, da die Höhe der Schulden sinken und gleichzeitig die Grenzkosten der Schulden steigt, da die Schulden steigen, daher eine rationale Firma wird durch optimieren Der Handelspunkt, um die Höhe der Schulden und Eigenkapital zu bestimmen, um seine Operationen zu finanzieren, die Theorie auch, dass, wie die Schulden Eigenkapitalquote erhöht (D / E) dann gibt es einen Trade-off zwischen Konkurs und Steuer-Schild und dies als Ergebnis verursacht Eine optimale Kapitalstruktur für die Firma.

Die Agentur-Kosten-Theorie analysiert drei Kosten, die eine Erklärung für die Bedeutung der Kapitalstruktur geben, diese Kosten umfassen Vermögensersatz, Unterinvestition und Cashflow; Es gibt die Bedeutung des Managements, um die optimale Form der Kapitalstruktur zu übernehmen.

Die von Myers im Jahr 1984 entwickelte Pecking-Order-Theorie besagt, dass Unternehmen durch eine Hierarchie von Finanzierungsoptionen finanzieren werden, daher unterstützt diese Theorie die Tatsache, dass Schulden von Firmen als Eigenkapital bevorzugt werden, die Firma wird sich intern finanzieren und dann Finanzieren sich mit Schulden und wenn diese Schulden erschöpft sind, dann wird die Firma durch Eigenkapital durch Verkauf von Aktien zu finanzieren. Daher ist die Eigenkapitalfinanzierung als letzter Ausweg auf die Firma, die Firma bevorzugt, durch eine Hierarchie der Finanzierung zu finanzieren, wodurch sie durch verfügbare Mittel finanzieren werden, wenn diese Mittel erschöpft sind, wird die Firma Schulden erwerben und schließlich, wenn dies erschöpft ist, werden sie sich entscheiden Finanzierung durch Eigenkapital

Schließlich ist klar, dass die Modigliani-Müller-Theorie die einzige Theorie ist, die eine klare Anleitung für die Form der Kapitalstruktur gibt, die die Unternehmen annehmen sollten. Es ist das einzige Modell, das den modernen Firmen Richtlinien über die Kapitalstruktur gibt, die diese Firmen und Organisationen annehmen sollten, diese Theorie beruht jedoch auf einigen drastischen Annahmen, aber wie alle Theorien müssen Annahmen getroffen werden, um die erforderliche Beziehung zwischen den Variablen abzuleiten Um die Theorie zu nennen.

REFERENZEN:

Ludwig Lachmann (2000) Kapital- und Kapitalstruktur, Universität Michigan, Michigan

Michael Hank (2003) Kreditrisiko und Kapitalstruktur, Springerpresse, New York

Robin Wood (2001) Managing Complexity, Prentice Halle Verlage, New York

Walter B. und Robert F. (2003) Finanzbuchhaltung, McGraw Hill Verlage, New York

Zane Swanson (2003) Das Kapitalstruktur-Paradigma: Entwicklung von Schulden und Gerechtigkeit, McGraw Hill Verlage, New York

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Source by John Warren